环球货币战争升级

继日本央行上月底加码「放水」后，欧洲央行行和德拉吉上周五强烈暗示推行全面量宽(QE)措施，同日中国人行突劈息。不足一个月內，三家主要央行先后出招救经济，虽成效有待观察，但已使欧元及日圆争相贬值，新一轮环球货币战争似已不宣而战，美国联储局势难提前加息。

面对低增长和通缩威协，德拉吉扬言必会推高通胀，其鸽派言论随即触发欧元新一轮跌势，欧元插穿1.24美元，收报1.2391，挫1.18%，兑日圆泻1.52%至145.99，为逾一年最伤，市传欧央行上周五买入荷兰住宅资产抵押证券(ABS)。尽管日本财务大臣麻生太郎指日圆最近跌势过急，令日圆上周五扭转六日跌势，全周仍跌1.3%，收报117.79兑一美元，上周四曾泻至118.98的七年新低。

星展银行财资市场部执行董事王良享认为，由于中国近四个月出口均出现增长，人行减息未必是受日本量宽影响，而尝试压低人民币币值，相信只是想为内地即将开始的地方基建项目减低资金成本。他指，人行今年初主动促使人民币贬值，又推「定向降准」，年内人民币贬值1.15%，但近期此等举措有迹象开始减少，政策转向，相信人民币难以再贬值。

欧洲方面，他指欧元自零八年金融海啸以來，贬值幅度比日圆更大，以维持出口竞争力，欧央行在加大买债规模前其实亦需德国全力支持，买债计划不能随便推，故人行减息或者日本量宽，欧央行都难跟随，他料明年初欧元或出现反弹。

分析相信，欧元贬值虽有助欧元区出口，加强区內增长动力，惟短期而言只是零和游戏，有赢家必有输家。

日圆下滑对亚洲区经济冲击相信更大，尤其出口包括汽车及科技产品与日本直接竞争的韩国，央行行长李柱烈上周称当局十分了解弱日圆对韩国经济影响，有必要时会采取行动。韩圆上周兑美元挫1.2%，连跌四周，为去年五月以来最长跌浪，兑日圆维持于9.46兑一日圆。

灏天金融外汇部行政副总裁李瑞康认为，日本已在亚洲打起货币战争，但他认为韩国不同于日本情况，日本面对压力较大，必须压低日圆刺激出口，由于韩国经济表现比日本好，韩圆于月內跌5.3%，他认为跌幅已接近见底。他料圆汇在未来三至六个月会跌至125水平，但料亚洲其他地区货币跌势将开始减慢。

王良享相信日圆贬值续是政策大方向，由于日股连日来急升，短期內或出现调整，资金重投日圆，可能会有少许反弹，惟他仍料圆汇今年内很大机会跌至120，明年第二季会再跌至125。

他指，亚洲内地区如新加坡、韩国以至台湾的经常账盈余稳定，反映该国货币有一定需求，印度的经常账则常录赤字，热钱较多，日本掀起货币战，对印度卢比影响较大，出现危机的机会亦是最大。

另炒家续看好美元，商品期货交易委员会资料显示，截至上周二止一周，美元兑八只主要货币的净好仓合约升至39.35万张的纪录新高。

环球经济疲弱推高美元及拖慢美国出口，亦令美国通胀及以美元计价的商品有下调压力。康奈尔大学教授普拉萨德指，以目前情况下，联储局将难以提早加息。

2014-11-25