国内房地产纷纷开拓副业

中央虽在十‧一前松绑房贷政策，但国内楼市何时复苏仍是未知之数。多间大型房企面对低迷市况，各出奇谋开拓新业务，务求寻找新的增长亮点。继足球、矿泉水、糧油、乳业、畜牧及太阳能业后，恒大(03333)最近又磨拳擦掌，宣布进军奶粉业；万科(02202)及绿地集团亦未雨绸缪，分别宣布拓展物流和铁路业务。分析认为，即使房企並非「转型」，但无可否认，房企为了稳定盈利增长，纷纷调整中长期发展策略。

恒大多元化布局浪接浪，10月宣布投资高达900亿元人民币的太阳明能光伏发展蓝图后，即与国内太阳能发电开发商SPI，联手斥10亿人民币买入壳股国藏(00559)，开展太阳能业务。最近又传出9月已收购新西兰哢哇熊乳业，将在国内以较低价格推出哢哇熊奶粉。

不过，对于集团急速开拓新业务，大行及评级机构並不看好。瑞银早前发表报告预期，恒大物业发展的经营利潤下滑，加上非核心业务如矿泉水生意录得亏损，下调其14至16财年年复合增长率至11%。又对其快速扩张非核心业务表示关注，认为业务或令财务状况构成压力，给予「沽售」评级，目标价由2.44元下调至2.41元。

评级机构穆迪亦调低恒大展望评级，由「稳定」降至「负面」，主要担心投资非房地产业务会令再融资风险提升。瑞信房地产研究主管杜劲松称，国内房销售放缓，成为发展商必须面对的问题，房企亦纷纷拓展副业，为未来盈利增长作准备。其中龙头万科5月宣布染指物流仓储业务，並有意引入美国私募基金黑石、KKR等，图仿效新加坡国家投资公司旗下的物流企业普洛斯（Global Logistic Properties），营运房地产基金。万科走这步绝不稀奇，因集团总裁郁亮早已表明，「房地产企业必須重新检视自己存在的方式和策略。」

国有房企绿地亦不输蚀，看中城镇化及环保政策的契机，早在上海成立绿地地铁投资发展公司，进军铁路业，同时参与地铁沿线的城市开发，市场相信绿地真正着眼点在于铁路沿线区域配套开发。

受政策影响，多间房企业务迈向多元化。凱基证券董事及研究部主管邝民彬称，中央冀压抑房价，但考虑到经济稳定性，料楼市调整期尚有一至两年，建议投资者避开负债高房企股，及对政策敏感的二、三线房企等，估计房企股短期仍维持上落格局。

惠誉联席董事张安杰认为，开发商为了防患未然，随着地价攀升，毛利率受压，开发商有拓展副为的必要。他指，除了恒大积极拓展跟房地产无关的业务外，像绿地拓展铁路业务有利其发展铁路上项目，不完全脱离本业，反而是巩固其地产业务。

至于其他内房企业也陆陆续续开展跟房地产有协同效应的新业，例如经营另类房产，如养老、养生房地产，冀在未来数年累积经验，开辟一条新血路。如朗诗绿色地产(00106)母企朗诗集团数年前开始研究养老地产的可行性，首个南京及常州的养老项目可望于明年8、9月正式推售。而花样年（01777）上半年已在深圳打造养老社区如「养老公寓」及「子悦大学」，未来计划将营运模式复制到南京，在长三角地区开展。

奥园（03883）则在澳洲考察，擬跟当地一间从事养老房地产的企业洽谈合作，包括发展养老地产，预算投资规模约3亿至5亿元人民币。万科亦表示考虑兴建长者中心，建设养老配套综合楼。

2014-11-19